创元网宏和科技上半年净利暴增105倍可持续性存疑

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8月27日，宏和电子材料科技股份有限公司（603256，证券简称：宏和科技）披露2025年半年度报告。今年上半年，宏和科技实现营收5.50亿元，同比增长35.00%，归属于上市公司股东的净利润8737.51万元，同比增长10587.74％。

宏和科技表示，公司业绩增加的主要原因是报告期内普通E玻璃电子级玻璃纤维布价格同比上涨，加上公司高性能低介电布、低热膨胀系数电子布2025年上半年已开始批量生产并交付，附加值较好，因此营业收入、净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增加。

宏和科技是国内少数具备极薄布生产能力的厂商，主要产品为中高端电子级玻璃纤维布系列产品，主要包括极薄型、超薄型、薄型电子级玻璃纤维布，主营业务为中高端电子级玻璃纤维布、电子级玻璃纤维纱的研发、生产和销售。

电子级玻璃纤维布为特定规格之玻璃纤维纱织造而成，具有绝缘、高强度、高耐热、高耐化学性、高耐燃性、电气特性佳及尺寸安定性佳等优点，为制造电子产品核心铜箔基板的重要原料，使基板具备优质的电气特性及机械强度等性能需求创元网，从而广泛应用于智能手机、平板及笔记本电脑、服务器、汽车电子及其它高科技电子产品。

目前在高端电子布领域，公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一，成功打破国际垄断，实现我国电子布行业历史性的突破，成功降低了国内市场对进口产品的依赖。

在电子行业，电子布上由不同树脂组成的胶粘剂而制成覆铜箔层压板（业内简称为覆铜板，CCL），而覆铜板是印制电路板（PCB）的专用基本材料。印制电路板是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，也是电子元器件电气连接的载体。电子布作为生产覆铜板不可缺少的材料，是生产印制电路板的基本材料。

从行业特性来看，电子布行业呈现出明显的周期性特征，市场需求波动较大。2022年至2023年，受消费电子需求下滑影响，公司曾一度陷入亏损。尽管2024年随着市场回暖实现盈利，但行业周期性特征并未改变。

从行业竞争格局来看，公司虽然在高端电子布领域具有一定技术优势，但行业竞争仍较为激烈。全球电子布生产主要集中在日本、中国台湾地区以及中国大陆，形成三足鼎立的格局。公司虽在高端电子布市场占据一定份额，但面对国内外竞争对手的技术升级和产能扩张，其市场地位仍面临挑战。

值得关注的是，8月21日，宏和科技发布《2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，拟通过竞价方式发行A股股票，募集资金总额不超过99,460.64万元，用于高性能玻纤纱产线建设、研发中心建设及补充流动资金等项目，并提示行业需求放缓、市场竞争、毛利率波动及募投项目产能消化等风险。

从定增目的来看，公司主要希望通过募集资金扩大高性能玻纤纱的产能，并提升其特种玻璃纤维的研发能力。公司表示，近年来受益于下游消费电子需求回暖以及AI服务器、汽车电子等新兴应用领域的增长，公司业绩有所回升。然而，当前公司产能有限，尤其是高端电子布产品产能未能完全满足客户需求。因此，此次定增被视为公司应对市场需求增长、巩固市场地位的重要举措。

分析认为，此次募资扩产是否能够真正提升公司盈利能力仍存在不确定性。首先，公司近年来盈利能力波动较大，尽管2024年实现扭亏为盈，但净利润仅为2,280万元，毛利率虽有所回升，但仍处于较低水平。在盈利能力尚未完全恢复的情况下，大规模扩产可能加剧公司的经营压力。

其次，公司此次定增项目中，高性能玻纤纱产线建设投资高达72,000万元，占募集资金总额的72.4%，而研发中心建设仅占8.24%。这表明公司更倾向于通过产能扩张来提升营收规模，而非通过技术创新来提升核心竞争力。若未来市场需求不及预期，新增产能可能难以消化，从而导致资源浪费和资产回报率下降。

也有分析称，宏和利润暴增105倍创元网，大概率是因为去年基数太低，放大了净利反弹百分比，未来高速发展的可持续性存疑。

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